Tesla本周放榜迎考验 往绩显示七成机会跌 忧毛利率及销量指引「双杀」
2024-01-21 15:40 
美股纳指2024年开局一度跌逾3%，但截至上周五已收复失地及累升2%；不过，焦点股之一的Tesla（TSLA）股价持续低迷，本月累挫达14.6%，本周三（24日）收市后更会公布去年第四季业绩，迎来一大考验！据Market Chameleon回测过去12季显示，Tesla放榜当日约有67%机率下跌，股价平均上下变动约7%，最大涨跌幅分别为升11%及跌11.6%。
去年第四季曾下调美加售价
目前市场预期Tesla第四季收入录257.64亿美元，按年增长5.95%；每股盈利则录0.62美元，按年跌42.11%。至于最受关注的汽车毛利率，分析师普遍预期为17.8%，但有部份预计低至15.4%，即较其去年第三季的17.9%进一步下跌。
若不计及监管信贷和经营租赁，Tesla去年第三季汽车毛利率更只有16.33%。若以过去六季计算，每车毛利亦由17,865美元降至8,431美元，降幅达53%。事实上，Tesla虽然去年第四季受利润下滑压力影响，在中国销售的汽车连续加价四次，但同期下调了在美国和加拿大销售的库存车价格，以应付高利率影响，因此第四季毛利率仍可能继续走弱。
富国银行料毛利率低见15.4%
I/O基金股票分析师Damien Robbins预计，Tesla去年第四季汽车毛利率仅为15.71%，而不包括监管信贷和经营租赁的汽车毛利率则约15.1%。富国银行分析师亦认为，Tesla汽车减价较销量增加的影响更大，并预测第四季毛利率为15.4%，低于普遍分析师预期。
除了毛利率外，Tesla今年销量指引也是市场关注点之一。富国银行分析师预计，Tesla未来一年交付量增速仅达13%左右，低于该公司设定的50%长期目标。该行又形容，Tesla是今次业绩期「风险最大的公司之一」，预计未来一年也将面临各种挑战。
首次「销量取决需求而非产能」
巴克莱分析师亦指出，Tesla今年最核心主题是在需求受限的环境下，面临销量压力，亦是Tesla历来第一次「销量是取决于需求，而不是产能」，并可能会导致投资者重新审视其长期销量预期。
该行预计，Tesla今年将交付197万辆汽车，低于市场预期的219万辆，亦即交付量仅按年增长9%；并将Tesla目标价从260美元下调至250美元。
Dojo超级计算机等影响前景
另有大行认为，影响Tesla市值的因素已非汽车销量。滙丰分析师指出，Tesla电动车需求似乎「已趋于稳定」，而影响其市值因素是Dojo超级计算机、FSD完全自动驾驶软件，以及人形机械人Optimus的商业化进展不明朗。
至于大摩分析师Adam Jonas则仍看好Tesla前景，预计2024年交付225万辆汽车，增幅约25%；而该行去年9月亦曾发报告表示，Dojo超级计算机可能会为Tesla增加5,000亿美元市值，并给予高达380美元目标价。
交付少过比亚迪 减价战未完
事实上，Tesla本月初已公布，去年第四季销量及产量均略高于预期，其中交付量录48.45万辆电动车，按季增长11%及创纪录新高，产量则录49.5万辆，单计Model 3与Model Y产量合计为47.68万辆，较预期46.87万辆为佳，但没有细分Model X、Model S与Cybertruck数字。以全年计，Tesla去年交付量按年升38%至181万辆，但仍低于集团原定50%的增长目标；产量则升35%至185万辆。
根据CleanTechnica数据显示，Tesla于去年第四季占美国所有纯电动车销量56.3%；不过，Tesla去年第四季交付量低于比亚迪（1211）交付的52.64万辆纯电动车，反映民众更偏爱价格便宜的车型。
踏入2024年，Tesla亦随即于1月1日在中国推出买车优惠方案，到了1月12日再次下调售价，再次拉开价格战序幕，因此不少业内人士预期，在争夺市场份额、电池成本下行、油转电趋势等因素影响下，内地车企价格战将贯穿2024年全年。
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