「冠军分析师」张忆东：港股仍在磨底 今年是熊牛转折期 投资关注数字经济

有冠军分析师之称的兴业证券全球首席策略师张忆东表示， 今年投资三条主线包括数字经济、中特估（构建中国特色的估值体系）、经济复苏及人民币升值。他认为，港股今年整体依然受到海外因素的压制，目前处于磨底的阶段，今年不会是牛市，而是在一个熊牛转折期中。至于A股，从基本面、风险溢价等来看，中国权益资产优于美股及其他发达市场，有望走出独立行情。

美国「类滞胀」时代 料Q2/Q3美股下跌风险大

张忆东在「巴菲特股东大会•中国投资人峰会」表示，美国正进入「类滞胀」时代，经济增速在低位徘徊，而通胀率保持相对高的位置，而科技和人工智能（AI）的力量将是解决「类滞涨」的关键。他指，「类滞胀」导致美股整体盈利下降风险溢价上升，并指有关风险还没有完全释放，料第二及第三季度，美股仍然存在较大的下跌风险，未来数年美元呈下行趋势。

他认为，美国核心通胀率未来数月都难以快速降低，距离联储局的2%目标仍有较大的距离，预期联储局中短期内仍将保持鹰派，甚至到今年底都不一定会减息。

兴业证券全球首席策略师张忆东有冠军分析师之称

中国国经济正温和复苏

中国经济方面，张忆东指中国经济正温和复苏，是全球经济最难得的正能量，在先进制造、中游设备和下游出行需求等刺激，复苏速度可能会超出预期，有助人民币升值。从基本面和估值来看，当前中国权益资产的性价比较美股高。随著中国经济的复苏和对高质量发展的信心恢复，料中国资产的投资价值将会进一步提高。

谈及港股，张忆东认为，港股相对A股而言，受美股及海外因素影响较大。港股想突围，其深度价值需得到重估，这需要中国经济复苏更明朗化，以及中资定价权的体现。长期而言，港股基本面的力量将是未来中国资产的主导性力量之一，一旦中国高质量发展的力量开始成为中国权益资产的主导性力量，将会看到中国权益资产表现将逐步优于海外市场，特别是优于美股。

央企及国企持续高分红 成投资避风港

张忆东指，今年投资三条主线包括数字经济、中特估（构建中国特色的估值体系）、经济复苏及人民币升值。他指，以数字经济为代表的科技成长和先进制造业，尤其是人工智能、半导体、光模块、光通信和AR，是目前A股市场的投资重要方向。目前数字经济只处于底部的顶部，即是行业的大的周期是全球化的科技浪潮，所以行业的发展还处于底部，顶部就是属于短期的交易过热短期的顶部，相信随著时间的推移，最终高质量的公司将会脱颖而出。

中特估方面，他指从国家战略角度来看，央企及国企必须要做强做大、提高经营效率等，能够持续高分红及实现良好的盈利水平，正成为投资者心中的避风港。

关注投资化工油运企业

随着中国经济复苏，人民币有望逐渐升值，虽然短期内可能会有一些扰动各和波动，但中长期仍然有望持续升值，对大消费行业，包括出行、互联网和医药等产业有积极影响。同时，一些需求在中国而成本在海外的周期性股票，如化工、有色和油运等，也将受益于供给侧的收缩，使它们成为值得关注的投资机会。

此外，黄金也可能具有价值重估的机会。如果美国经济陷入长期的滞胀困境，或者美元体系出现不稳定，黄金将成为一种避险资产，受到市场的青睐。