大行点评｜施罗德投资指高收益债基本因素正在改善

欧洲企业债券投资主管Julien Houdain分析指，基本因素改善、经济及企业盈利复苏，以及货币政策的支持下，企业债券自去年经历升幅后续于2021年录得温和增长。个别板块的估值已升至合理水平。随著通胀压力明显升温，投资者已渐渐将关注焦点落在支持政策将何时收紧或完全收回之上。

由于供应方面遭遇瓶颈，增长动力有所消退，加上价格上涨的压力，环球经济前景似乎正朝著滞胀的方向发展。各国央行都因为需要在经济增速放缓及高通胀之间取得平衡而处于两难局面，但有一点几乎可以肯定的是，环球流动性势将收紧，而牵头的将会是美国联邦储备局。

就此而言，该行对于对利率敏感的持仓仍然维持审慎态度，特别是该行偏好长年期的国债市场，而欧洲存续期较长的债券应该可在这方面带来一些平衡。

Julien Houdain提到，高收益债券是债市中有趣的部份。理论上，企业盈利能力提升应有助改善基本因素，从而抑制未来1至2年间的违约情况。因此，即使孳息率处于低位水平，投资者应可从低违约风险中受惠。

慎选策略仍将是关键。现时的市场上存在大量投资者不会涉足的部份，该行同时需要留意，近日进取的政策结构或会降低这些资产的吸引力。不过，随著基本因素改善，该行预期高收益至投资级别债券将可迎来一些评级上调，从而为投资组合带来额外整体回报。

总括而言，不少地区的消费数字看来相当稳健，该行有意透过投资级别债券及证券市场捕捉相关机遇。另外，该行亦有意发掘一些具备独特性且可望从消费复苏中受惠的高收益债券。(jh)