建银国际料港股明年上半年迎来估值修复窗口

建银国际发布2022年香港市场展望及投资策略。该行首席策略师、董事总经理兼策略团队主管赵文利表示，今年港股遭遇估值和盈利双煞，目前市盈率为12倍左右，下行空间已非常有限。预期明年上半年将迎来估值修复窗口，盈利或在明年中见底。全年恒指波动区间为22000点至28600点，呈现先高后低点态势。

中美监管压力逐步强化，赵文利认为，中概股的退市条件，是在未来3年不能满足美国的审计需要，料不会马上会显现退市潮。然而，未来将有更多中概股作两手准备，可以预料具有代表性的中国科技公司将从美国转移至香港市场为主，因此其在港股市场的稀缺性亦会逐渐下降。

同时，内地对VIE（可变利益实体）结构、新经济公司的监管政策常态化，令这些公司未来将会维持可见度较高的内生增长为主，而靠虚增增长，或靠资本运作的外延式增长难度将愈来愈大。此外，行业将规范发展，虽然不如以往高速增长，但随著他们在港股市场的结构占比愈来愈高，料仍吸引长线资金。预期明年中将是新经济股盈利下调的尾声，而估值修复大概率在明年春发生。

至于内房危机，赵文利表示，虽然内房个别企业风险高，但系统性风险已比较低，因为市场知道最坏的情况之后，恐慌心理相应得到修复。他预期今年底或明年初内房风险、市场担忧及债务违约等事件仍有可能发生，但明年春后，系统风险可控程度升高，行业将进入兼并整合重组阶段，这意味著内房将告别过去的高增长扩张，进入相对平稳健康的发展。(sl)