古天后日志｜内房债务问题成港股死穴

11月9日，大致天晴，早晚天气清凉，日夜温差颇大，非常乾燥，早晚出门记得添衣。美国喺上个周末期间，通过基建法案，令大市维持乐观气氛，美股隔晚三大指数又创收市新高。今个月系感恩节，跟住又到圣诞节消费旺季，美股有长期大好友表示，今年将会是其中一个表现最好嘅圣诞季度，预料年底标指或有望升至4800点，明年底前则升至5200点。

美股就日日新高，愈玩愈起劲，港股呢就愈玩愈缩，主要系港股近日被内房债务问题持续困扰，自恒大(03333)持续出现到期债券未能支付利息，需要跟债权人讲数，要求提供寛限期之后，陆续再有其他内房出现同样情况。恒大问题一日未解决，港股都好难有好日子过。

而恒大嘅违约问题，已蔓延至其他同业，恒大之后，佳兆业(01638)亦出现违约事件，而内地上市嘅内房阳光城集团已在香港交易所发布公告称，将美元债要约交换嘅截止期限延长两天至11月12日，给投资者更多时间来支持该交易。呢O的情况随时引发交叉违约。

事实上，内房股嘅债务问题，已蔓延至投资级别嘅内房债券，今次事件主角系世茂集团(00813)。上周有报道指集团旗下一间附属公司现正与陆家嘴国际信托就延长借款嘅还款期进行商讨，集团股价上周曾单日大跌超过一成。其后，集团召开投资者会议，并表示该传闻并不属实，集团与陆家嘴信托嘅合作正常及稳定，过去亦未发生过逾期或延迟付款情况。虽然集团已出嚟澄清，但股价未见反弹，加上有消息指集团主席抵押旗下物业套现应急，好明显投资者对内房股嘅债务问题仍然担心。

古天后担心嘅系一旦短期具投资级别的内房企业债价急泻，经纪行会追孖展及收紧信贷，随时出现火烧连环船，内房债市将面临更严峻情况，到时真系无眼睇。不过有实力嘅内房股，已开始进行回购，低价回购当然系好事，只系有实力回购嘅内房股又有几多间? 最担心系内房债务高峰期喺明年第一季，而阿爷讲明唔准新债冚旧债，即系内房还债要靠自己，喺过去几个月销售强差人意，再无金九银十下，资金回笼唔切，内房资金将更紧绌，届时可能更影响港股整体表现。

　　古天后

　　(徐狄怡，证监会持牌人)