科创板强调创新 累联想吉利触礁

2021-10-12 04:30

内地监管机构强调赴上海科创板挂牌的公司,须属创新企业。
内地监管机构强调赴上海科创板挂牌的公司,须属创新企业。

  (星岛日报报道)自去年「科技型红筹股」境内上市扩容后,「红筹回A」成为被不断讨论的命题,市场普遍期望将迎来一段加速期。特别是中芯(981)开创「不退市回归」的先河,成功登陆上海科创板后,更吸引同类型股份仿效。惟在内地监管层强调科创板「创新」属性之下,跃跃欲试回归至此板的吉利(175)、联想(992)相继梦碎。

  红筹企业回归A股,在不退市的基础上,一般可以通过分拆子公司境内上市,例如华宝股份、心脉医疗、金山办公等;也可选择保留红筹架构回归,通过发行A股或CDR(中国存托凭证)进驻内地资本市场,例如中芯(981)以发行A股形式在科创板挂牌。市场曾寄厚望于联想,因为其有望成为港股中首只以CDR形式回A的红筹股。

  然而,可谓是希望愈大,失望愈大。联想刚宣布启动回A大计,仅仅相隔一个国庆假期,便火速被上交所「下架」,终止其CDR回A的上市审核决定。值得注意的是,上交所的用词是「终止」而非「中止」,后者尚能东山再起重启上市,但前者意味着联想冲击科创板失败,有内地投行人士指,意思是近一两年内都不可能再上科创板。

  联想「闪现」内地科创板,其最新的公告仅简单说明是考虑到公司业务规模和复杂度、最新发行上市等资本市场状况。对于市场而言,对该说法不太埋单,大家对其背后种种可能存在的因由众说纷纭。

  有主流观点认为,由于联想「科创」属性不足,算不上是硬科技,有九成收入均来自科技含量不高的智能设备业务,加上研发投入占比过低,与科创板的定位不符。参考数月前,吉利撤回回归科创板的申请,当时亦有人猜测是无法符合「科创板重点发展产业」的条件。

  资料显示,去年中证监发布《关于创新试点红筹企业在境内上市有关事项的通知》,将红筹回A门槛下调为「二选一」:市值不低于2000亿元人民币;或市值200亿元人民币以上,且拥有自主研发、国际领先技术,科技创新能力较强,同行业竞争中处于相对优势地位。截至昨收市,联想的市值为918.8亿元,只能选择后者。

  除此之外,有内地分析师解读为,很有可能是考虑到目前监管形势趋严,为避免公司遭遇强力监管,才主动终止科创板IPO。同时,亦有市场观点提出,其中涉及中港文化差异,例如联想多年来被诟病管理层薪金过高,本次科创板上市告吹,或多或少与之有关。除行政总裁柳传志外,去年联想多位公司高管的薪酬逾4500万元,柳传志本人更为惊人,年薪达1.8亿元,被坊间戏谑为「打工皇帝」。

  不过,虽然联想回A计画落空,但红筹回A队伍仍后继有人。敏实科技(425)、诺诚健华(9969)、百济神州(6160)均曾经表示有意回归内地科创板,现正处于审核的不同阶段。同时,其他大型红筹企业,例如中移动(941)、中海油(883)回归上交所主板之路亦渐行渐近。华泰证券分析报告指,随著资本市场改革开放的深入推进,红筹企业回归门槛显著降低,加上外部环境变化,海外上市风险大增,红筹回A的动力将明显加强。

  

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