大行点评｜中金料中国的风险在滞 美国的风险在胀

中金公司发表研究报告，宏观上对比中美的周期轮动图，该行发现中国的风险更多在「滞」，而美国的风险更多在「胀」。供给冲击正在强化滞胀风险。目前全球面临三大供给冲击，按照冲击可能的持续时间， 由短及长依次是：极端天气、疫情导致的供应链瓶颈和劳动力短缺、以及全球去碳化。具体到去碳化冲击，在没有明显科技进步的情况下，这条新的增长路径大概率伴随较高的价格水准和较低的潜在增长（Greenflation）。

该行认为，若中美苏黎世会谈释放出的缓和信号得到进一步的证实，尤其在经贸问题上如果有进一步实质性的进展，人民币汇率将会受到一定提振。然而，如果中国地产行业再次传出不利消息使得市场产生担忧，或是其他因素带动避险情绪重启，那么人民币则会在强美元的带动下走弱 。 因此， 料美元兑人民币会继续在 (6.4250-6.5000)这一区间内震荡。

除了欧洲的能源危机，该行认为欧元的走势依旧会受到两边货币政策分化预期的左右。尤其中长期来看，市场对两边央行政策分化以及退出QE甚至之后开始加息时间先后的预期依旧会对欧元形成利空因素。因为美日的货币政策分化、季节性因素、贸易顺差的缩小及大学教育基金的创设，对日元偏向看空。(jh)