【金融High Tea】2021炒复常

2020年过去，港股去年表现认真麻麻，跑输美国及中国股市。恒指去年最后一个交易日升84点，收报27231点。全年总计累跌958点，跌幅3.4%，全年高低波幅8035点。

恒指去年受疫情冲击，同时受美国制裁中国影响。就疫情而言，香港抗疫功夫做得马马虎虎，先后经历四波疫情，旅游业完全无法复苏，本地消费亦受很大影响，本地相关股份受压。再加上美国制裁中国，由于香港上市有超过一半是内地股份，大量中资股被外资大幅减持，例如中海油（883）和中移动（941）等，令这类股份失血，影响到指数表现。

恒指跑输中美股市

不过总括来说，恒指在去年最后一季走势转强，收复部份失地，全年虽然仍然亏损，也不至于太肉酸。

今年1月20日拜登正式上台，陆羽仁预计中美斗争局面基调不会改变，但情况会较去年缓和，对香港股市冲击，相信较为可控。今年的环球股市走势，主要是看疫苗出现后的疫情发展。

美国可能夹硬重启

拜登当选美国总统后，提出所谓「百日接种计划」，指会在百日内全国接种新冠疫苗1亿剂，1人接种两剂，意味要5000万人接种新冠疫苗。有专家推算，按这个进度，美国到今年六、七月，就会有一半人以上接种疫苗，再加上已经感染病毒的群体，将做到群体免疫效果，新冠疫情将出现转捩点。到今年底世界有机会回复互通航班增加，经济会全面重启。

就目前美国疫苗接种进度，上述估计可能过于乐观。美国原定去年底为2000万人接种疫苗，结果只有280万人接种。以这种龟速接种，美国要用10年时间完成全民接种疫苗。当然现在美国总统仍是特朗普，他继续阻住地球转。期望拜登上场之后，能够动员更大力量加快疫苗接种速度。总括而言，期望美国在六、七月能够有大部份美国人接种疫苗，疫情出现转捩点会有点乐观。

从另一角度看，美国现在每日都有超过20万人确诊，当美国疫苗覆盖高危的中老年人及长期病患后，年轻人即便染疫，影响也不大，美国绝对有可能容忍较高的确诊率，照样停止限聚，全面重启经济。所以即使接种疫苗速度不如理想，美国在今年第三季，最迟第四季，夹硬重启经济机会仍然较高。

世界究竟如何重启，是否接种疫苗后就可以自由出行，仍有很大不确定性。吊诡的是，就是在这种不确定性情况下，对股市更有利。因为如果真的在六、七月后，美国有七成人接种疫苗和受过感染，达到群体免疫、经济可以全面重启的话，联储局就会快速减慢放水，对股市反而不利。就是目前这种手忙脚乱的抗疫手法，令美国经济重启充满不确定性，联储局不可以那么快闩水喉，才令股市可以继续炒作。

还要防范 显著调整

要留意的是，由于美股自去年4月开始直线上升，现在已经升得很高，要小心会出现一些黑天鹅事件，例如对疫苗不利消息，会令美股出现10至15%显著调整。我觉得在联储局这样大量放水下，股市是很难死的，而显著调整却是正常。所以炒股要保留一份戒心，不要以为股市会长升不跌，特别是大市调整10%至15%，一些炒得急劲的股份，回调20%、30%一点也不出奇，所以要做好风险防控措施。

今年股市主题是炒经济复常。其实这个主题去年下半年在内地已经上演。由于内地控疫较好，在去年5月，经济已开始逐步回复正常。虽然与国际人员交流几近断绝，中国出口却未停止，甚至因为其他国家疫情爆发，工人停工，中国下半年出口表现更好。在中国去年的经济复常过程中，可以见到一些内需股，例如汽车和体育用品股份，由于受到国家政策支持，不像内房一升就被打压，这两类股份相当好炒。

煤炭铁铜 结构牛市

来年的炒作概念，主要与经济复常较敏感的概念股，有几类股份值得留意。第一类是能源及原材料股，特别是后者。经济复常，意味对原材料需求大幅上升。高盛预计，包括煤炭、铁及铜在内的全球大宗商品，将在2021年进入结构性牛市，并预计铜是2021年的最佳金属品种，因为铜已被用作中国市场等地经济繁荣代名词。

事实上相关股份已经提前炒作，除了之前介绍过的三大煤股之外，金属股亦可留意，例如江西铜业（358）或中国铝业（2600）。江铜去年走势相当好，一年低位6.34元，现在12.18元在高位徘徊，不太肯回吐，等调整到11.3元才入会安全一点。

中铝去年由3月低位1.4元左右，一路炒上至11月底的3.15元，最近回调至2.74元，整体表现仍然强势。今年估计中铝仍会继续炒作，可以等到股价挨近50天线，即2.4元吸纳，仍有一定获利空间。

航空股份 低吸高沽

第二类是航空股，在航空股当中，国泰航空（293）可以留意。国泰已衰了几年，主要受燃油对冲负面影响，之后受到前年反修例事件和今年疫情影响，游客先减少后绝迹。其后得到政府救助，国泰大裁员，甚至把整个港龙品牌除掉，被裁的机师空姐自然很痛，但对国泰而言，却代表大幅节约。经济衰退是个汰弱留强过程，如果企业能在低潮中大幅重整成本结构，到生意回复正常态时，就会有较佳盈利。

国泰在第四季开始反覆向上，全年低位5.07元，去年收报7.17元，由10月底开始出现反覆向上，料一条上升轨已形成，每次回吐一至两个月。国泰自12月见高回吐，已跌了一个月。如果回到50天线，即6.77元左右吸纳，会比较保险一些。

国泰东航 可以留意

另一只可以留意的是东航（670），东航内地客运市场恢复得较好，国际交通仍然不行。去年低位2.45元，之后形成一条缓慢上升轨。我觉得东航仍会沿上升轨一路向上走，是一只可以反覆向上炒的股份。东航现价3.35元，已跌穿50天线3.43元，应该可以吸纳，下一浪有望上试3.8元水平。可以沿上升轨低吸高沽，买入后在见到阶段高位时先沽货，再回落至50天线附近再买回。

旅游相关 提前炒作

第三类是旅游相关股，持有海港城的九仓置业（1997）值得关注。海港城生意与游客相关性高，现时游客绝迹，海港城仍在捱世界，看九置股价有一定波幅，此前在30至34元之间横行，11月后股价居高不下，有点不想跌的感觉。要炒复苏可以现价40.35元买一注，跌近50天线约37元再买一注，博下半年疫情逐步好转，有机会上试去年49元高位。九仓置业在逆境中继续派息，中期息派0.78元，虽然较上年的1.1元减少29%，仍能维持派发。在公布全年业绩时估计仍会继续派息。当然一众旅游股和及珠宝股，都会因为炒复苏概念而受惠。

总括来说，疫苗面世后疫情会慢慢过去，但速度未必如想像中快。由于股市惯常较实际情况行快半年，所以炒经济复常是今年其中一个主题。

另一个主题是炒国策，包括美国国策及中国国策。拜登上台后，将会投资环保及节能行业去刺激经济，新能源如太阳能股及电动汽车股，仍有继续炒作空间。总括而言，2021年仍然是一个可以炒作的年头，但期间不会一帆风顺，要小心出现阶段性波折。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》