中小型投行转赛道 助港企赴美上市

港交所（388）截至上月底，正处理的IPO申请达144只，惟保荐人几乎全由中资和大型外国投行包办。主要由本地中小型投行组成的香港保荐人主管协会其创会会长邓浩暐接受本报访问时称，本地公司上市需求下降，加上中大型IPO几乎由中资投行包办，本地中小型投行于本地IPO收入可谓「微乎其微」，部分投行更转型以美股IPO为主。他透露，即使GEM板已完成改革，但因上市成本尤其是律师费成本、市值要求高等原因，令本地中小型公司热衷去美国上市。
邓浩暐表示，本地中小型投行主要收入来源包括IPO保荐人收入、上市后合规顾问服务及包销和配售业务，但目前本地中小型投行于IPO的保荐人收入几乎「微乎其微」，因新冠疫情后，经济环境变差，叠加经营成本上升，人才流失，令早年热衷上市的本地建筑、餐饮、零售行业，对IPO的需求减少；加上中资大型投行几乎包览市场；而港交所可能还存在过度审批问题，令上市成本增加，不少中小型公司望而却步。

他举例说，2023年有公司经历7次递表，才完成在港上市，导致上市费用大增，开支高达近8千万，但该公司总集资额才1.13亿元，即意味著上市开支占集资额的七成，虽然上述6次递表属个别案例，惟公司在港上市需续期申请三至四次已成常态。
过度审批推升上市成本

邓浩暐指出，不少同行已转型做美国IPO为主，近两年他的公司已协助四间本地公司赴美上市，只要文件准备充分，1年内就可完成在美上市。他续指，近期本地餐厅牛大人、一品鸡锅、Happy City，据悉都相继向美国证交所递交IPO申请，同时还有不少中港的小型券商、工程公司亦正计划赴美国上市。
中小企热衷赴美上市

GEM板虽完成改革，但中小企业却转投美国上市怀抱。他解释，主要原因是市场容量、成本和上市门槛问题，而美国市场兴旺兼有来自环球资金。他指香港GME上市门槛较高，须满足最低1.5亿元市值和前两个会计年度的净经营现金流入多于3000万元要求。美国纳斯达克门槛相对宽松，税后盈利达75万美元（约583万港元）即可申请上市。

成本方面，无论是GEM还是主板上市的平均成本，约在3000万到4000万之间，美国的上市成本约只有1600万元，最大开支主要来自律师费。在港上市流程中，招股书几乎每一句话可能都需要律师验证，美国则不需要。美国纳斯达克交易所和美国证交所对中港公司的审查几乎已接近尾声，现来自香港公司赴美上市的阻碍几近清除，反而听闻中证监对小型中资公司赴美上市实施更严格的管控。