日央行放任日圆贬值 恐掀亚洲货币战

日圆汇价跌跌不休，每百日圆兑港元昨天跌穿六算关口，令不少锺爱日本游的港人有换购日圆冲动，以备未来游日之用，但市民毋须急于兑换，因在环球加息热潮下，日本央行却继续加大宽松货币政策力度，旨在刺激出口，冀带动经济复苏，惟此举只会增加日圆贬值压力，还可能掀起亚洲货币贬值潮序幕，令汇市变得更波动。

日圆兑美元跌穿一三〇关口，创二十年来新低，皆因日央行议息后维持宽松币策之馀，更宣布每个交易日都会以零点二五厘的孳息率无限量购买十年期日债，藉此压低日圆债息。此举触发市场抛售日圆，推高美汇至一三〇点六水平，进而令非美元货币全面下跌，人民币兑美元的在岸价和离岸价均跌穿六点六水平，再创一年半新低。
或重蹈储局低估通胀覆辙

在环球央行准备收水并实施紧缩币策之际，日央行却反其道而行，皆因日本仍未从一九九〇年泡沫经济爆破后的不景气中走出来，即使在十年前推出量宽，不断印银纸和扩大政府开支来谷增长，但效果并不理想。美国正面对四十年来最严重通胀，储局已放风下周议息时将会加息至少半厘，但日本却没条件加息，若跟加可能使景气雪上加霜，企业和民众减少投资和消费意欲，日本政府将无法承受，所以唯有豁出去扩大量宽，透过贬值刺激出口来救经济。

日央行坚持放水，觉得日本跟美欧经济环境不同，并未受到高通胀威胁，预估今年通胀为百分一点九。日本自泡沫经济爆破后一直陷入通缩，即使过去七个月通胀出现反弹，三月份消费者物价指数（CPI）为百分零点八，但仍处于低水平，即使有输入通胀威胁，相信只是暂时性，带动工资上升的可能性不大，过去三十年，物价始终涨不起，令到日本打工仔实质工资增幅仅百分三，远低于美国的百分四十七。

此外，日本政府期望日圆大幅贬值，令其他货币变相升值，不但令日本货品变得较便宜，增加出口竞争力，同时也会吸引更多外国游客在疫缓后涌往日本消费，都有助刺激经济。

不过，日央行未免太乐观，因这次通胀是环球性，俄乌战争及对俄罗斯制裁措施，推升能源、粮食和原材料价格，但战争正打得如火如荼，何时结束仍是未知之数，意味这些商品价格易升难跌。对日本人来说，能源和粮食主要仰赖进口，输入性通胀是在所难免，若战争持续下去，通胀可能不是暂时性。一旦日央行错估形势，通胀如脱缰野马飙升，可能引发滞胀。
进口成本飙抵销出口增长

至于贬值可刺激出口却未必属实，日圆在二〇一二年底至一四年间曾经历一段长时间贬值，但日本商品出口量反而下跌百分零点六，因进口成本大幅推高了日本出口商的总成本，以致日圆汇率变化并没有完全传递到以外汇计价的出口价格上，意味即使日圆贬值一成，也不会导致出口价格下降一成。UNIQLO迅销公司社长柳井正指，今次日圆贬值完全没有好处，因成衣原料和物流成本急升，部分商品将会加价。

日圆跌穿一三〇重要关口，日央行没有出手干预，令市场忧虑当局默许和放任日圆大幅贬值，导致人民币兑美元汇价应声跌穿六点六算。若日圆汇价持续下跌，日本商品变得更具竞争力，将逼使其他出口导向的东南亚国家纷纷以贬值来应对，恐怕令贬值潮蔓延至整个亚洲区，情况可能比一九九七年亚洲金融风暴还要复杂和严重。

日央行放任日圆贬值的如意算盘能否打得响，会否重蹈储局去年低估通胀风险的覆辙，甚至令亚洲汇市变得更震荡，个中充满不确定性，大家只能走着瞧。