内地倘禁VIE架构 中概股料加速回巢

(星岛日报报道)日前外电传中证监正草拟新规，禁止VIE（可变利益实体）架构企业赴海外上市，随后被辟谣指报道不属实。彭博分析指，如果中国限制华企海外上市计画，或会引起大型科技中概股，如拼多多（PDD）及滴滴（DIDI）等加速回巢。

彭博在报道中列出了10只仅在美国挂牌、市值高的潜在回流中概股，名单包括有：拼多多、蔚来（NIO）、滴滴、贝壳找房（BEKE）、陆金所（LU）、看准网（BZ）、满帮（YMM）、腾讯音乐（TME）、唯品会（VIPS）以及富途（FUTU）。

以周三美股收市价计，拼多多以778.42亿美元市值位居榜首；排名第二及第三的是蔚来和滴滴，总市值分别是609.35美元及376.7亿美元。值得注意的是，中美纷争不断，中概股年初至今难逃厄运，榜单上年内累计跌幅最多的要数贝壳找房，达67.76%，其次是唯品会累跌65.99%。

未来是否续有新规限制华企出海犹未可知，香港大学中国法律中心主任张安琪表示，如果这一变化属实，将会导致中概股加速回到本土的交易所挂牌，特别地港交所（388）将成为替代美国市场的一项非常具有吸引力的选择。事实上，前段时间已有部分中概股，例如电车制造商小鹏（9868）和理想（2015），转向在港作双重主要上市。

VIE架构一向处于灰色地带，滴滴风暴过后更成为内地监管当局的焦点规管对象。不过彭博早前报道，使用VIE架构的华企仍可以赴港寻求上市，但必须获得监管部门的批准。事实上，这条路线更具挑战性，因为目前港交所尚未完全对搭建VIE架构发行人开绿灯，仅容许部分限制性行业及回流的华企来港上市时使用。