美散户无惧跌市 续热炒科技股

(星岛日报报道)今夏以来，美国通胀明显升温，加上近日出现新变种病毒株Omicron，令疫情更添变数，导致今年来66次刷新高位纪录的标普500指数，以及纳指显著回软。过去一个月来，机构投资者已部署转向价值股，但散户投资者却无视传统投资智慧，继续追捧增长股和科技股。

增长股一般指的是那些预期未来盈利增长高于平均的企业，当中大多是科技公司，这类股份通常在低利率环境下蓬勃发展，追逐高回报的投资者多愿意为持有增长股而承担多少风险。比方说，据追踪股市资金流向的Vanda Track调查显示，上月晶片商超微（AMD）、显示卡辉达（Nvidia）和苹果公司仍为散户热捧的三大股份。

AMD和辉达在11月双双大升26.5%，苹果公司同期亦升近11%，跑赢标指上月回吐约1%的走势。据杜琼斯市场数据分析，散户热炒包括AMD和辉达在内的18只股份，平均股价市销率（Price-to-Sales Ratio）近13倍，即前述公司未来12个月销售额的13倍，远高于标指成分公司平均的3倍。

不过，通胀上升通常不利这类增长股或科技股，因为通胀提升央行加息前景，导致债券孳息上升的同时，降低增长股承诺的未来现金流对投资者的吸引力。美国10月份消费物价指数（CPI）按年升6.2%，创30年最大涨幅，联储局主席鲍威尔周二在国会听证中表示，是时候对通胀弃用「短暂性」的字眼，并称将加快未来收水的步伐。

秉承传统投资智慧的华尔街机构投资者，早于11月初已开始调整手头的投资组合。资金流向追踪机构EPFR的数据显示，截至11月17日的两周内，机构投资者从重仓美国科技股的互惠基金和交易所买卖基金（ETF）撤走逾20亿美元，是近22个月来走资额最高的两周。

数据显示，机构投资者将资金转投消费品、医疗保健和公用事业等等较为价值导向的板块。这些板块过去的估值往往较低，而且在前景不明朗及风险加剧之际，属于防守性质较高的选择。今年来，美股散户与机构投资者在策略上分道扬镳可以说是司空见惯，例子包括散户较早前无视游戏零售商GameStop和北美租车公司Hertz的基本业绩，不惜与沽空这些体弱股份的机构投资者「对著干」，夹淡仓炒高它们的股价。

尽管散户追捧的股份展现出如过山车般的走势，对散户而言却有着一定的吸引力，正如Vanda Research的环球宏观策略师帕特尔表示，通过这1年至年半观察所得，发现首次公开招股、财政刺激措施和其他微观事件，对散户投资者行为的渲染力要比通胀数据大得多。他又谓，最起码在这段期间，从未见过在CPI数据出炉翌日散户投资者大量抛售增长股。

值得一提的是，美国银行和EPFR Global的数据显示，今年来投资者向美国股票交易所买卖基金（ETF）和好仓基金投入近9000亿美元的资金，创历来新高，比过去19年的总和还要多，其规模亦超越债券和货币市场。

获资金青睐的板块包括金融、消费、能源、房地产和基建等，这些源源不绝流入美股的破纪录资金，当与联储局在新冠疫情爆发以来积极放水和推出财务刺激措施有关，刚宣布「收水」的储局，这两年放水的规模是2008年金融危机后的5至10倍。