【来论】首次公开招股结算程序现代化之建议

香港作为全球领先的股份集资中心之一，必须与时并进，不断创新及完善市场基建。惟本港市场的新股发行前的流程安排逾二十年未有重大改变，从新股定价后，新股配发、结算到股份正式开始在交易所买卖，前后平均需要五个营业日，即「T+5」，较其他国际主要集资中心的「T+1」时间为长。

再者，香港现时公开招股平均结算需要九个历日，在等待结算期间，若涉及双重主要上市或第二上市，发行人股份在另一证券交易所正进行交易，市场风险的影响更为显著。

为提升香港集资市场的竞争力，香港专业及资深行政人员协会（专资会）支持港交所将香港公开招股结算程序现代化，采用全新的解决方案FINI，加快公开招股结算周期，让上市新股可尽快进行交易，降低市场风险。

有关FINI对公开发售认购人身分的规定，建议港交所进一步完善个人身分证号码认证方法，从现时最多九位元数字的认证码，增至十八位元数字，以防止认购人重复认购新股。

SWIFT暂时尚为银行及境外机构投资者进行货银交割清算的主要途径，但当FINI将DvP指令传送至SWIFT并变换为相关电文时，部分资讯内文或未能完全转换至新电文。随着香港稳步增加新股认购业务与境外市场的互联互通，如最近A+H+D 模式会涉及SWIFT 连接至内地CIPS、香港RTGS、欧盟TARGET2 T2S 金融市场基建系统，建议当局与SWIFT gpi沟通，以确保与境外市场及清算机构系统达致直通式处理。

有关散户经纪按客户指令更改或撤销认购的程序方面，目前认购新股时间相对较长，客户或因市场出现波动或认购未如预期时，对其散户经纪作出更改或撤销认购的指示（俗称「抽飞」）。鉴于这类情况较为常见，建议港交所就相关程序作出进一步诠释，以便散户经纪理解并向客户清晰解说，尽量避免「抽飞」可能出现的操作风险。

专资会亦建议港交所就香港现时之公开招股程式，与内地及其他主要离岸金融市场作出竞争力比较，例如纽约证交所现时采用之由指定做市商（Designated Market Maker; DMM）与市场参与者透过竞购（auction）模式定价，相对于香港现时采用根据《上市规则》附录6《股本证券的配售指引》之定价和配股引导的竞争力及定价透明度进行研究。港交所亦应逐步明确处理跨境同时上市的操作细则，及经私有化后再次透过协定安排方式重新跨境同时上市，如二○二○年十二月海尔电器经上述模式以新股海尔智家重新跨境并同时上市的情况，是否会经FINI平台进行披露或操作等技术性细节。

FINI的设立减低招股活动的市场风险，令交易定价更及时准确，并减低公开招股对港元流动资金的影响，相信有助巩固香港作为全球领先集资中心地位。专资会期望港交所研究增加公开招股定价价格发现的透明度，以及研究跨境同时上市的处理办法，进一步优化香港公开招股结算程序。

李镜波（香港专业及资深行政人员协会上届会长）