星岛日报

牛年股市基调转好 急升暴跌有史可鉴

2021-02-16 00:00
  农历新年假期结束,今日为辛丑牛年港股首个交易日,展望「钱」景,虽然疫情阴霾未散,经济依然低迷,但因全球皆实施量宽抗疫境,加上利息持续低企,北水又源源不绝流入,股市将受惠。然而资金泛滥也埋下大起大落隐忧,而牛年急升急跌亦有史可鉴,投资者务须谨慎。

  庚子鼠年全球爆发新冠病毒疫情,各地经济严重受创,加上中美贸易摩擦升温影响经贸及投资信心,香港全年经济收缩百分之六点一,为有纪录以来最差,最新失业率亦升至百分之六点六的十六年新高。可幸的是,香港股市跟随外围股市向好,鼠年累计大升二千二百多点,升幅约百分之八。

  资金泛滥谷旺 北水支持

  在全球经济面对严重衰退时,股市却反其道而行,主因是各国采取前所未有的宽松货币政策应对疫情,美国实施无限额量宽,欧洲加大政府买债力度,多国亦把利率水平压低至贴近零息。资金大增,利率长期处于低水平,促使大量热钱流向投资市场,股市因而被谷旺。

  股市传统上是经济寒暑表,但近年在扭曲的宽松货币政策下,热钱才是主要推动股市中短期走向的因素。去年全球股市因热钱汹涌而纷纷大升,表现不用赘述,回顾二○○八年金融海啸之后,美国率先推行量化宽松政策,成功推动全球股市反弹,热钱四处流窜,促使港股创下历来最大年度反弹,可见「现金是王」对股市影响力巨大。

  观望今年港股前景,要看四项因素:全球疫情变化、各国货币政策、中国经济增长,以及中港股市互联互通进展。首先,全球疫情在新冠疫苗面世后有望纾缓,虽然疫苗效用、分发运输及注射安排仍然充满挑战,全球疫情今年仍会在颠簸中前行,间中会有反覆,但相信各国应对经验加深,加上防疫意识提高,而疫苗逐步发挥作用,疫情最坏时刻相信已渐过去。

  至于宽松货币政策,未来一两年仍会是各地政府货币政策的主调。美国联储局早已明言,会维持近乎零利率,直至二○二三年;欧洲央行亦把抗疫买债计画延长至明年三月底,重新投资到期债券更持续至二○二三年底。低息环境在牛年仍会持续,这对支持股市向上十分重要。

  中国经济为香港最重要支柱,其好坏是香港经济荣枯关键,目前中国经济已从新冠疫情逐步复苏过来,上季国内生产总值增长达百分之六点五,创两年新高,亦较市场预期为佳,全年计也能扭负为正,增长百分之二点三,为全球主要经济体中仅有录得正增长的地区。至于今年,前景亦向好,国际货币基金组织料中国今年增长百分之八点一,明年亦有望增长百分之五点六。因此,今年港股势可蒙受中国经济复苏的好处。

  至于北水,对港股影响愈来愈重要,中港股市互联互通未来会持续扩大,大湾区理财通已逐步开展,内地资金利用本港寻出路,下一步料会研究开展新股通,中港市场连系只会不断加强,北水仍会源源而来,成为港股支持力量。

  「牛」市皆大波动 务须小心

  综合各项客观因素,牛年港股值得憧憬,当然全球经济复苏步伐不平均、各国因疫情封关仍打击旅游及贸易发展,而港府的经济及财政政策是否合适及到位,都会是未来的挑战。

  踏入辛丑牛年,经济有望一扫鼠年滞运,但回顾过去四次牛年股市,包括一九七三年、一九八五年、一九九七年及二○○九年,多是大上大落:七三年股灾,牛年恒指急挫五成七,跌幅历来最大;九七牛年爆发亚洲金融风暴,恒指急挫三成二;○九牛年恒指却因全球宽松热钱流窜而大升六成一,又为历来最劲升市。牛年股市急升暴跌有史可鉴,而全球资金泛滥也将令市场进一步泡沫化,存在大波动隐忧,投资者对此不能大意。

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