信证料中经会定调积极 提振投资信心 关注地产及内需政策 吁配置两大主题

早前有外媒引述消息指出，中国最高领导层计划本周三（11日）闭门召开年度中央经济工作会议，并为期两天；中信证券对此表示，中经会的政策定调预计仍将积极，有望再次提振投资者信心，而且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金可望形成共振，驱动A股跨年行情，配置上则建议继续向绩优增长和内需消费切换。

明年GDP增长目标料5%左右

首先，中信证券预计中央经济工作会议将维持加码逆周期调节的积极定调，地产政策和内需政策仍是市场关注焦点，预计明年GDP增长目标在5%左右，财政赤字率可望提升至4%，特别国债额度或为3万亿元（人民币，下同），其中1万亿元用于补充商业银行资本金、2万亿元或用于国家重大工程投资及消费品补贴等领域；新增专案债规模可能达4万亿元以上。

外部负面因素反应已钝化

该行又指，外部负面因素被市场充分消化后，投资者对其反应已钝化。关税方面，特朗普宣称要对华加徵的关税并非其整体关税方案，后续依然可能随时以其他名义启用关税威胁，对华分批加徵关税或是更有可能的选择，负预期冲击已阶段性消化。产业方面，美国商务部早前更新了半导体出口管制政策和实体清单，而中国半导体、汽车工业、互联网及通讯企业四大产业协会集体呼吁积极使用内外资企业在华生产制造晶片，长期可望加快产业链国产化。

实体经济跨年稳步恢复

其次，前期一篮子政策的落地起效与社融发力下，11月内地经济景气维持较高水平，预计今年经济平稳收官，增速在5%左右，而财政与央企带动社融发力下，预计实体经济跨年稳步恢复且动能不减。

不排除年底或2025年初降准

最后，人行从容应对内外压力，跨年宏观流动性整体趋于平稳。美国11月失业率微升推高减息机率，预计12月将减息0.25厘，也将缓和人民币贬值压力。根据中信证券研究部FICC组判断，预计12月流动性缺口有限，但需要关注的是2025年开年地方债发行节奏或前置，不排除2024年末或2025年初的降准可能。

吁配置绩优增长和内需消费

该行又指，下行的利率中枢提升权益配置价值，保险等长期资金入场可望前置，机构资金、活跃资金与散户资金可望形成共振，驱动A股跨年行情。在配置上，建议继续向绩优增长和内需消费切换，重点放在明年有新产业趋势或产业格局变化的领域，其中绩优增长可以关注自动驾驶产业链和AI智慧穿戴撬动的消费性电子板块，内需消费则可专注于网路和新零售。

此外，目前也可以用部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如铝、铜、国有大行和国有地产开发商，一旦年末政策超预期或者价格信号提前企稳，这些顺周期品种可能成为全市场预期差最大的跨年主线；即使政策和价格信号短期内依旧无法激发机构资金的信心，当前这些品种的位置和预期都较低，跨年保险等配置型资金的入场也会对其估值形成一定支撑。

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