【金融High Tea】投资买股要考虑政治正确

美股挑战新高，港股继续偏软，指数跌幅不算太大，但个别发展味道浓厚，游戏板块及半新股奈雪的茶（2150）受坏消息打击大跌，整体市场气氛仍然沉重。奈雪挂牌后长期潜水，现在爆出丑闻，虽然股价已经好残，股民都可能仍要谂谂是否跳车。

　　上星期科网股与中概股大跌，证监约见外资大行释疑，市场憧憬监管风暴会转缓。昨日，官媒再度发炮，今次目标是手游，认为沉迷手游有不良影响，形容为「精神鸦片」，消息令腾讯（700）一开市即大跌，最低急跌至423.6元，跌幅近一成，午后跌幅稍为收窄，挫6%，收报446元，恒指跌幅亦减少至140点，报26194点，成交2037亿元。

手游股长期有政策阴影

　　腾讯在股价急跌后，在微信公众号发表公告，表示会从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出「双减、双打、三提倡」的七项新举措，包括减时长、减充值等，进一步加大对未成年用户的保护力度，并将执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制，非节假日从1.5小时降低至1小时，节假日从3小时减到2小时，未满12岁未成年（小学生）禁止在游戏内消费。同时，针对未成年人冒充成年人游戏的情况，将原来的「零点巡查」升级为「全天巡查」，可疑帐户全部重新认证，积极配合政策，打击用户通过加速器登陆及部份第三方平台买卖成年人帐号的行为。

　　腾讯的适时回应相信是减低股价压力的重要原因，有部份分析师也有点不信邪，认为关注青少年沉迷打机是中央由来已久的态度，手游行业惯于应付，认为影响不大。部份分析师这种取态其实是相当危险的，因为内地管治是规划性，随著经济发展和执行能力提升，订立目标后的跟进日益到位。腾讯是上市公司，从手游赚到多少钱，营运状况如何很难隐瞒，无法闷声发大财，如果想蒙混过关，随时会出大事。

　　手游「政治不正确」，腾讯的确不是今时今日才面对。过去集团几招应对，包括做好合规工作；开发不同收入来源；以及加强全球布局。只是，腾讯好似本地发展商卖楼太好赚，虽然努力增加其他收租业务都好难替代一样，手游始终是最大的金蛋。在全球手游布局腾讯做得不错，但地缘政治风险增加，公司国际化的阻力也不小。腾讯现时市盈率只有22倍，本来极之吸引，但低位入货仍然要捱价。

有助富国强兵者风险低

　　官媒对手戏打压，另一个影响是令市场对中央放缓监管的情绪消散，整个科网板块成为拖低大市的主力，手游业「二哥」网易（9999）最多泻16%，收挫8%，报145.9元。其他手游股亦向下，中手游（302）收跌14%，报3.88元；心动公司（2400）跌8%，收报44.15元；创梦天地（1119）跌15%，收报4.94元；网龙（777）收跌10%，报16.3元；IGG（799）亦跌6%，收报8.19元。

　　政策风险未散，市场资金追逐政治正确或无问题的股份，好似奥运中国队金牌领先，中央推动内循环，有利内地品牌股，内地体育用品股李宁（2331）大升7%、安踏（2020）亦升3%。内地倾向增加产业竞争力，从富国强兵角度推动产业，能够走出国际的实业，政策风险较少，好似刚公布业绩的信义玻璃（868），截至6月底止中期盈利53.77亿元，按年增2.89倍；每股基本盈利133.4仙，中期息派66仙。

　　集团主力以浮法生产汽车用玻璃，产品销往全球，是行内龙头，受惠于全球汽车业在疫后复苏。集团今年全年业绩随时赚过百亿元，在行业有规模优势，虽然做玻璃是传统行业，但都可以有19倍市盈率，拍得住估值大跌的科网龙头。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》