疫战仅导火线 市崩还因体虚

美股继上周大跌后，本周更出现雪崩式暴挫，虽然昨晚初段见反弹逾六百点，但忧虑难消。美股本周急挫，导火线是大国间爆发油价割喉战，以及美欧疫战不力，新冠肺炎疫情恶化，背后则还有美国股债市场十分脆弱等问题，要纾缓全球金融市场恐慌，短期靠欧美央行打强心针，但最终仍要看美欧政府能否有效对抗疫情。

美股杜指继上周大跌三千六百点，是二○○八年金融海啸以来表现最差的一周后，本周下泻更见激烈，在周一至周四已出现了两次一天暴挫逾二千点，周四就大跌二千三百多点，跌幅百分之十，而且四天之内两次因跌幅过大触发熔断机制，须暂时停市。美股历史上出现三次熔断，两次发生在本周，足见市场恐慌较上次金融海啸时有过之而无不及。

市场根基弱 企业债台高

触发今次美股灾的导火线，是美俄沙特等为打击对手和抢夺市场，爆发油价战，油价史无前例在一天内曾暴跌逾三成。油价急挫，引发金融市场大乱，但美俄油战若只局限在石油市场，不扩及其他经济或政治领域，那油价大跌对全球经济反而可能有利，因可减轻企业及运输成本。油价战对金融市场属心理打击，实际伤害有限。

反而，疫战忧虑难消。欧美对抗疫情，既无准备亦乏章法，令患者失控式暴增，多国开始限制人流，航空、旅游、零售即时受挫，全球生产链面临断裂，重创环球经济。展望经济前景，经济一般靠消费、投资和基建支撑，消费剧降、投资因工业和贸易呆滞而大减，剩下的基建又因欧美政府财困，如美国本年度财赤已预计有一万亿美元，出钱振兴经济力度有限。欧美政府政经失利，加重金融市场压力。

美股断崖式暴跌、投资者恐慌式抛售，还因美国金融市场根基脆弱。其一，美股这次牛市是长达十一年的超级大牛，杜指由二○○九年低位到今年二月的历史高位，共升了百分之三百四十，同期以科技股为主的纳指更暴涨百分之七百七十，市盈率超过三十倍，正是高处不胜寒，一有风吹草动就可能触发获利大逃亡。

其二，企业债台高筑。过去十年全球央行都不断放水救经济，利用量化宽松向市场注入巨额资金，造成资金泛滥，不但吹大美欧股市及部分地区楼市的泡沫，还促使企业疯狂发债，尤其垃圾债大行其道。去年底美国企业债总额已逼近十万亿美元，相当于美国经济GDP的百分之四十七，危险程度还高于○八年金融海啸前的百分之四十四。现在投资者对经济前景信心大失，质疑企业盈利和还债能力，加剧市场恐慌和抛售。

央行纾恐慌 减息兼放水

美国金融市场现在如戏院走火，投资者急沽股票，又向基金赎回投资，基金要套现应付赎回，加快出货，大量抛售导致股价再跌，股价急跌又加剧下一轮抛售潮。

至于港股过去两周跌幅没有美股般夸张，乃因中港疫情受控，但是覆巢之下难有完卵，港股要跟环球下跌，经济亦受欧美疫情加重拖累，现只能等待美欧稳定金融市场、控制疫情。

美欧当前急务是纾缓市场恐慌，招数是央行减息和放水。美联储局上周已突然减息半厘，市场敦促储局下周会议再减息一厘，将联邦基金利率减至零，而且减息已不足挽救股市，储局势效法金融海啸时推出的量化宽松，买债放水，储局周四已表明向市场注入一万五千亿美元短期资金，是再大手量宽的先兆。欧央行则宣布今年买债金额增加一千二百亿欧罗，日本央行亦拟下周会议加力量宽。量宽的后遗症是加剧资产泡沫化和贫富悬殊，但金融市场崩溃在即，这种大放水，又成为必要之恶。

至于金融市场能否逃过大劫，关键系于欧美的抗疫成绩，若疫情进一步失控，人命、经济遭重创，金融市场亦将难幸免。