星島日報

【金融High Tea】中美股市 走勢脫鈎

2020-06-29 08:41

       美股上周五再度大插,杜指大跌730點,跌幅達2.8%。杜指上周已是兩次大跌超過700點,第一次反彈完再插,如今已跌穿之前升得很急的上升軌,恐怕未來還要再試低位。港股沒有跟足美股跌勢,港股上周五跌231點,在美國上市的ADR港股比例指數再跌195點,跌幅0.8%,收報24355點,遠比美股跌2.8%少。

  說到底,今次美股大跌,與當地疫情大幅反彈有關。美國上周五單日新增確診個案4.7萬宗,再創新高,上周六更增至4.8宗。美國在六月中之前的每日新增確診個案穩定在2萬多宗水平,但隨著經濟重開、大規模示威和特朗普堅持舉辦大型選舉集會,令到疫情再度爆發。

疫情急彈 美股大插

  美國多個州隨即作出應變,例如共和黨的德州州長阿博特(Greg Abbot)此前表示,要暫停進一步重啟經濟,上周五更宣佈禁止酒吧營業。美國新冠肺炎確診數字急升,勢必拖慢經濟重啟步伐,將直接影響企業盈利,美股早前升勢過急,現時要重新反映經濟重啟現況與期望落差。

  國基會(IMF)上周三發表世界經濟展望報告,預計新冠疫情對經濟的負面影響,比此前預計更大,經濟復甦進程也會較預計更慢。國基會上周將今年全球經濟增長預測,由4月時的萎縮3%大幅下調至降4.9%,美國今年的GDP增長預測,則由此前的萎縮5.6%,下調至萎縮8%。

  另外,國基會預計中國是唯一能夠保持正增長的主要經濟體,4月時估計今年會增長1.2%,現在下調至1%。1%增長率雖然不高,但相對美國下跌8%的估計,中美經濟增長速度相差達9%,是一個很大的差距。美國經濟師此前普遍估計,美國今年GDP會萎縮5%至6%,低於國基會的最新估計,但隨著美國疫情顯著惡化,美國經濟師的預測是否現實,令人懷疑。

政策失誤 疫情擴散

  美國再度爆疫,完全是政策失誤所致,例如特朗普堅持不戴口罩,還堅持繼續走到不同的州郡搞選舉集會,從現場的影片所見,他的支持者大多沒有戴口罩。光是這些選舉集會,已經是播毒泉源。既然總統的態度是這樣,可見他不純粹是因為重視經濟而降低防疫措施,而是根本蔑視防疫的重要性,由其堅持不戴口罩的傲慢態度可見一斑。

  連美國專家亦認為,美國的失誤不但影響到美國,亦失去領導全球防疫的作用。與美國關係良好的人口大國如巴西和印度,疫情同樣嚴重,上周六巴西單日新增確診個案達3.9萬宗,嚴重情況與美國一樣,印度單日亦新增1.9萬宗個案,數字同樣驚人。美國領導層的稀鬆防疫態度,令疫情在本國以至全球擴散,影響極其深遠。

一到冬季 疫症又到

  陸羽仁與一位防疫專家談起本地疫情。我認為現時是北半球的夏天,理論上炎熱的天氣不利新冠病毒傳播,所以現時已經是最好的情況。恐怕去到冬季,香港及內地疫情也會捲土重來。由於病毒在外圍多國大幅散播,根本很難制止輸入性病例。

  防疫專家更估計,可能早於10月或11月,本地疫情就會出現第二波爆發。所以大家要認真小心,做生意的要珍惜未來四個月左右的黃金檔期,有得做便盡量做,要積穀防飢。炒股的則要看着這個檔期炒,去到第四季可能要計數走人。

  看最近中港美三大股市的走勢相當有趣,美股走勢最強,之前大有再創歷史新高的趨勢,美股大升,主要由聯儲局無限放水和市場憧憬經濟會全面重啟所致,美國屬於一個放水市,只是升得太急回得亦急。

三地股市 A股最穩

  內地上證指數升勢雖然沒有美國般急速,則穩守着一條很漂亮的上升軌,是一個復甦市,因為中國抗疫成效最好,經濟重啟幅度亦最大,雖然環球人流交通接近斷絕,但內地消費基本回復,所以中國股市走勢相當健康。

  港股走勢比較怪異,輕微反彈之後橫行,跟不到內地股市的反彈,其實本地經濟復甦狀況尚可,但受制訂《國安法》及美國聲言要制裁香港的衝擊,便壓住港股升勢,估計在《港區國安法》正式出台後,局面明朗一些,在跌後情況會好一些。

美股下插 放水更多

  美國是全球資金來源,美國的疫情影響政治,亦影響資金供應。首先,疫情再爆會令特朗普民望下插,他會有更大動機向中國甩鍋,會對中國和香港更多指責。但另一方面,如果疫情令美股大幅下挫,由於特朗普極度重視股市表現,和中國及香港鬥得太狠,股市會跌得更深,倒頭來又會約束特朗普行為。我會覺得美股愈差,特朗普嚴厲制裁中國和香港機會愈小。

  總括而言,美國抗疫能力太弱,疫情會反覆爆發。美國最終還是一招,就是放水。當疫情令到股市深跌,也是失業率再度飆升時,聯儲局將再度加強放水力度,千萬不要以為聯儲局已經技窮,光是買債金額仍可大幅擴大。當大量資金湧入市場,投資市場又會從低位浮升。本來放水最大敵人是通脹,如果美國經濟真的復甦,市場資金太多,通脹可能會快速來到。但現實上受疫情影響,經濟根本難以快速重啟,在經濟大幅收縮、高失業率下,通脹根本不會到來,美國基本上處於通縮狀態,完全可以靠放水支撐,不會有通脹威脅。

內地股市 逢低吸納

  從這個角度推想,美股短期仍有進一步調整可能,由於此前升得急,調整幅度會比較大。然而港股和內地股市,未必會跟得很足,特別是後者,已經形成一個明確反覆向上走勢,只要看着上證指數的上升軌,每次見到回落至上升軌下方,就可以開始買貨,走走波幅。中期而言,美股也不會跌得到哪裏,因為跌得多聯儲局就會放水,資金氾濫又會對股市有沖喜作用。

美元深跌 長線隱憂

  美國這樣放水,長遠憂慮是美元下跌。前大摩策略師羅奇最近對美元就有較悲觀預測,他估計美元霸權時代可能即將結束,並預測美元兌主要競爭對手貨幣匯率將大跌35%,理由是美國經濟已經受到新冠疫情「重創」,為此白宮支出數萬億美元挽救經濟,這讓政府財政赤字擴大而且儲蓄減少,加劇美元困境。

  羅奇說美國一直認為自己是個例外國家,但現在世人普遍對這個老舊觀點表示懷疑,與此同時,美國正在遠離全球化,致力於將自己與世界其他地區脫鈎。這都是致命的。大家也要注意,羅奇這個預測是中長線的,美元走勢偏軟也是大概率事件,但美元未必會馬上跌兩、三成。要看美國相對於其他主要國家,是否放水放得特別多,若美國大力放水,歐洲及日本不放那麼多的話,美元的確有崩塌危機。不過,這種事情不會在一時三刻出現。短線而言,市場在《港區國安法》推出前夕,又遇上美股下挫,港股都會回吐,若然港股跌穿24000點,其實可以酌情吸納,炒炒波幅。

陸羽仁

原文刊於《頭條日報》

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