金融High Tea｜銀行股靠單天保至尊

港股周二跌後反彈平平，美國證監會興之所至，又對中概股除牌講兩句，投資者漸感麻木之際，入市胃口亦都減少。

西方工業國利息主體向上，壓抑了對風險資產的需求，今年基本上沒有長升長有的優勢板塊。今個星期比較突出的是銀行股，滙控（005）連升兩日，收報50.95元，再升3%；中銀香港（2388）升1.4%，收報29.75元；渣打（2888）升1%，收報59.8元；東亞銀行（023）漲0.5%，收報11.26元。同銀行業高層傾起，他直言銀行今年生意都難做，因為投資市場基本上瓣瓣跌，無論係股票、債券、外匯都係跌多升少，客戶好易被綁，一旦客戶被綁，就好難叫他們加碼。放貸業務方面，今年商業環境嚴峻，就算有客想借錢，銀行都要思前想後，諗諗借定唔借。

炒傳統伎倆竅門在於睇位

聽完咁講，環境似乎有點不妙，不過，他笑笑口話好彩銀行仲有一招，叫做拉闊息差，因為現在美息向上，銀行可以把放款利息和存款利息拉開。如果利率跌到低無可低，要擴大息差就好難，現在投資環境困難，好多寧願持有現金等候機會，銀行加少少息留住存款，就可以加大息差放出去，只要錢不離開銀行，就總有辦法賺錢。

銀行可以擴息差增加回報，這個玩法市場早已經知道，所以年初利息初起，銀行股就跑出，但之後本地幾間大銀行公佈業績，成績被評為比預期差，股價才開始開倒車，個別股份如滙控幾乎跌去今年升幅，似乎顯示市場對管理層倚賴拉闊息差遊戲賺錢有點不爽，直至最近業績陰影消散，銀行股走勢才回復。

撇除新業務發展，拉息差遊戲至少在惡劣大環境下可以單天保至尊，做行業的護城河。按照這個標準，本身存款基礎較好的恒生（011）應該最有優勢。然而，恒生早前公佈的業績市場評價相對低，對其高估值有所影響。相比下，渣打（2888）公佈的首季業績獲市場較佳評價，股價較硬淨，昨日收報59.8元，升了1%。

銀行股玩拉闊息差是家傳絕技，唯一變化是利率上望空間多少，玩法人人識計，所以短線買賣，要留意市場對息口變化的預期，當市場焦點不在加息，股價偏軟可以買入，加息估計升溫、股價向好就可以沽出，買賣價位掌握得好，短期可以賺3%、5%，走得兩轉都可以有不錯收穫。

恒指昨日收報20171點，升59點；國企指數收報6898點，漲15點，科指收報4043點，升11點或0.3%，成交1034億元。李寧（2331）跌3.1%，收報50.65元，為表現最差恒指成份股。

繼國策支持汽車購置後，中金等大行睇好傳統車股，傳統車股再升，長城汽車（2333）急升11%，收報13.76元；吉利汽車（175）漲4.53%，收報14.76元，為表現最好的恒指成份股；東風汽車（489）漲4%，收報5.93元；廣汽（2238）升3%，收報7.21元；比亞迪（1211）上漲2.5%，收報261.2元。

網易低調 核心業務有韌性

昨日放榜的網易（9999）及快手（1024）首季業績勝預期，網易升3%，收報155.6元；快手漲5%，收報66.75元；知乎（2390）擬啟動新一輪裁員，股價急跌10%，收報20.45元。網易在3月底止首季純利43.9億元人民幣，同比跌1%，非公認會計準則下的淨利潤為51億元，同比升約0.7%，每股盈利21美仙，派第一季度股息每股6.44美仙。

網易平時消息不多，創辦人丁磊相對低調，不過公佈主力業務遊戲韌性頗強，所以網易股價頗有支持，每逢股價跟隨板塊大潮回落低吸，勝算仍比其他科企為高。

全文刊《頭條日報》專欄「金融High Tea」