報告：倘分拆亞洲業務 滙控可釋放2080億價值

（星島日報報道）滙控（005）分拆爭議聲音不絕，有研究報告指出，若滙控完全分拆亞洲業務，將可釋放高達265億美元（約2080億港元）價值，並可克服多個潛在損失。據報一直提倡滙控分拆的最大股東中國平安（2318），期望市場就此作出討論。

本港諮詢服務公司In Toto Consulting研究報告指出，向滙控分拆三方案作出評估，包括完全分拆亞洲業務、分拆25%亞洲業務上市，以及分拆恒生（011）以外的25%香港零售業務上市。報告以滙控旗下的香港上海滙豐銀行定義為亞洲業務主要經營企業，故有關的分拆研究對象為滙豐銀行。

研究顯示，以本月7日滙控市值計算，三大方案中以完全分拆亞洲業務效益最大，可令該集團提升265億元市值價值，上行空間達20.1%。至於第二方案的分拆25%亞洲業務上市，可提升108億美元或8.2%，而第三方案分拆香港零售業務上市，則能提升價值則達254億美元或19.2%。

報告指出，該份研究由「獨立第三方」委託In Toto Consulting撰寫，市場相信由平保發起，而《星期日泰晤士報》引述消息人士指，平保期望市場就重組滙控來提高股東回報作出討論。報道引述平保及滙控不予置評。
可克服多個潛在損失

In Toto在報告中表示，亞洲業務去年貢獻滙控45%收入及65%盈利，是向股東派息的基石，但其價值一直被低估，過去多年滙控解決其他地區問題的資源及重組，都阻礙亞洲業務增長。而自2011年以來5次戰略調整及3次重大重組，亦只產生單位數的淨資產收益率，故有必要討論執行更更徹底的重組。

In Toto認為，要完全或部分分拆亞洲業務的過程複雜，但可以實現，在多個範疇的潛在損失都可以克服，包括MREL或TLAC（本身資金及合資格負債最低規定，或整體吸收虧損能力）、美元結算和網絡收入的影響等。當中指出，滙控一直憂慮分拆亞洲業務或會失去美元結算牌照，從而引起存亡風險，但認為有關風險已隨中美關係緊張而不斷升溫，並指分拆後的亞洲業務一旦失去美元結算，滙豐銀行亦可獨立參與紐約結算所銀行同業支付系統（CHIPS），又或尋求合作以促成有關業務。

不過報告亦提及分拆的弊處，包括部分成本高昂、執行時間長、對工商金融與環球銀行及資本市場業務構成風險，以及投資者不願失去亞洲業務等；又指今次分析未能涵蓋市場情緒的影響，例如分拆初期股價表現或非常波動。報告又強調，若果滙控管理層並不全力投入分拆計畫，「任何這類交易都將在開始前就注定失敗。」