非同權股「染藍」勝算大 初期或須設比重限制

(星島日報報道)恒指公司年初發表諮詢文件，探討同股不同權股（W股）及第二上市股份納入恒指可行性，歷時四個月諮詢結果今日揭曉。市場人士認為，W股「染藍」機會頗高，但第二上市股份目前仍未被納入滬深港通可買之列，其「染藍」或要「再坐一會」！至於「W股」應否在比重上設限，市場人士認同初期設限，但可逐步放寬。

小米集團（1810）前年7月以首隻同股不同權股（W股）登陸香港股市，緊隨的美團（3690）同年9月登場，及至去年11月阿里巴巴（9988）回歸香港第二上市，目前港股雖僅有3隻W股，但交投活躍，上周五3股合共成交達83億元，較大笨象滙控（005）及本地四大地產股合共交投17億元高出近4倍。若論市值，阿里更以高達42258億元市值進佔港股「一哥」，較騰訊（700）的40238億元還高出5%，更高出滙控市值4.3倍，因此這類W股及第二上市股應納入本港最重要的恒生指數呼聲日高。

對於今日諮詢結果，市場人士均同意W股「染藍」資格十拿九穩，但第二上市股份或有難度。光大新鴻基財富管理策略師溫傑傾向W股及第二上市股份均可納入恒指，但同意第二上市股份通過機會較低，若全部第二上市中概股份都有資格「染藍」，或會影響到內地股市的集資及上市情況。

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為，W股及第二上市股份「染藍」長遠來看是必須的，若不加入，恒指影響力及代表性變低，甚至被邊緣化。他預計，恒指公司今日或將純W股小米及美團，納入及格的恒指候選名單，但考慮到現時恒指成分股均在港股通名單內，中證監仍未開綠燈將阿里納入港股通，故第二上市股份「染藍」或會留下伏筆，到今年年底，或明年才有機會生效。

港股要晉升恒指成分股，必須經歷市值、流通量、行業代表性、財政狀況等歷練。據恒指公司的恒指編算細則，一般股份要上市兩年才符合納入資格，若部分上市公司市值足夠大，可通過快速通道「染藍」。至於市值及流通量的考驗，是指過去12個月，每月平均達港股累計市值前90%；累計8個季度，達港股累計成交金額90%。

按上周五收市價計，阿里市值高於騰訊晉身「一哥」，再看美團的市值亦不容小覷，達6957億元，與滙控及平保（2318）相若。鑒於W股的特殊性且「染藍」後對指數影響力較大，市場亦曾討論該類股份納入恒指時是否應在市值、成交量等上設限。溫傑稱，恒指是代表港股整體表現，W股特殊的股權結構並不會影響股份的代表性，故不需另設框架，令W股在恒指佔比上大打折扣。

黃德几亦同意毋須設置特別門檻，他指參考美國納指，也並未對W股亞馬遜的佔比有所限制。不過，不排除恒指公司一開始會設限，限制佔比至5%左右，然後分階段放寬。

恒指從1969年對外發表至今，已見證了香港股壇51年的經濟興衰，期間為提升指數代表性，曾先後納入紅籌股、H股等，可見其成分股須配合經濟及股市發展模式不斷與時並進。