星島日報

疫戰僅導火線 市崩還因體虛

2020-03-14 00:00
  美股繼上周大跌後,本周更出現雪崩式暴挫,雖然昨晚初段見反彈逾六百點,但憂慮難消。美股本周急挫,導火線是大國間爆發油價割喉戰,以及美歐疫戰不力,新冠肺炎疫情惡化,背後則還有美國股債市場十分脆弱等問題,要紓緩全球金融市場恐慌,短期靠歐美央行打強心針,但最終仍要看美歐政府能否有效對抗疫情。

  美股杜指繼上周大跌三千六百點,是二○○八年金融海嘯以來表現最差的一周後,本周下瀉更見激烈,在周一至周四已出現了兩次一天暴挫逾二千點,周四就大跌二千三百多點,跌幅百分之十,而且四天之內兩次因跌幅過大觸發熔斷機制,須暫時停市。美股歷史上出現三次熔斷,兩次發生在本周,足見市場恐慌較上次金融海嘯時有過之而無不及。

  市場根基弱 企業債台高

  觸發今次美股災的導火線,是美俄沙特等為打擊對手和搶奪市場,爆發油價戰,油價史無前例在一天內曾暴跌逾三成。油價急挫,引發金融市場大亂,但美俄油戰若只局限在石油市場,不擴及其他經濟或政治領域,那油價大跌對全球經濟反而可能有利,因可減輕企業及運輸成本。油價戰對金融市場屬心理打擊,實際傷害有限。

  反而,疫戰憂慮難消。歐美對抗疫情,既無準備亦乏章法,令患者失控式暴增,多國開始限制人流,航空、旅遊、零售即時受挫,全球生產鏈面臨斷裂,重創環球經濟。展望經濟前景,經濟一般靠消費、投資和基建支撐,消費劇降、投資因工業和貿易呆滯而大減,剩下的基建又因歐美政府財困,如美國本年度財赤已預計有一萬億美元,出錢振興經濟力度有限。歐美政府政經失利,加重金融市場壓力。

  美股斷崖式暴跌、投資者恐慌式拋售,還因美國金融市場根基脆弱。其一,美股這次牛市是長達十一年的超級大牛,杜指由二○○九年低位到今年二月的歷史高位,共升了百分之三百四十,同期以科技股為主的納指更暴漲百分之七百七十,市盈率超過三十倍,正是高處不勝寒,一有風吹草動就可能觸發獲利大逃亡。

  其二,企業債台高築。過去十年全球央行都不斷放水救經濟,利用量化寬鬆向市場注入巨額資金,造成資金氾濫,不但吹大美歐股市及部分地區樓市的泡沫,還促使企業瘋狂發債,尤其垃圾債大行其道。去年底美國企業債總額已逼近十萬億美元,相當於美國經濟GDP的百分之四十七,危險程度還高於○八年金融海嘯前的百分之四十四。現在投資者對經濟前景信心大失,質疑企業盈利和還債能力,加劇市場恐慌和拋售。

  央行紓恐慌 減息兼放水

  美國金融市場現在如戲院走火,投資者急沽股票,又向基金贖回投資,基金要套現應付贖回,加快出貨,大量拋售導致股價再跌,股價急跌又加劇下一輪拋售潮。

  至於港股過去兩周跌幅沒有美股般誇張,乃因中港疫情受控,但是覆巢之下難有完卵,港股要跟環球下跌,經濟亦受歐美疫情加重拖累,現只能等待美歐穩定金融市場、控制疫情。

  美歐當前急務是紓緩市場恐慌,招數是央行減息和放水。美聯儲局上周已突然減息半厘,市場敦促儲局下周會議再減息一厘,將聯邦基金利率減至零,而且減息已不足挽救股市,儲局勢效法金融海嘯時推出的量化寬鬆,買債放水,儲局周四已表明向市場注入一萬五千億美元短期資金,是再大手量寬的先兆。歐央行則宣布今年買債金額增加一千二百億歐羅,日本央行亦擬下周會議加力量寬。量寬的後遺症是加劇資產泡沫化和貧富懸殊,但金融市場崩潰在即,這種大放水,又成為必要之惡。

  至於金融市場能否逃過大劫,關鍵繫於歐美的抗疫成績,若疫情進一步失控,人命、經濟遭重創,金融市場亦將難倖免。

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