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「 特 」 式 再 通 脹 為 息 魔 解 鎖
  商人特朗普爆冷當選美國總統,金融市場展開大調整,當中最矚目的是債息急升,債價大跌,原因是預計其大興土木來創造就業機會提升工資的政策,會刺激消費和通脹,導致聯邦儲備局加快加息。

  特朗普勝出,令美國以至全球前景都添上不明朗因素,事前大家估計會掀起金融震盪,或會導致聯儲局改變下月加息的打算。

  不過,美國金融市場的反應和特朗普當選一樣出人意表,股市近日反而創下新高,聯儲局下月加息的預計又告上升。特朗普執政的影響,不限於下月議息,還關乎中長期息率走勢。

  他在競選期間已經明言不滿現時的低息環境,聲言要「解僱」聯儲局主席耶倫。耶倫的任期將於二○一八年屆滿,特朗普已經表明不會繼續
委任她。不過,息口升降,不是看特朗普個人意願,也不是耶倫一人說了算,而是要看美國的經濟走勢。

  大興土木 工資物價齊漲

  按照現時的市場看法,特朗普大力投資基建來刺激就業的政策,在連鎖效應下會導致息口加速向上,這反映在美國十年期國債孳息率,由選前的一點八厘,急升至現時二點二厘以上。

  特朗普主要靠白人藍領階層的支持票上位,這些人覺得飯碗和收入受到外國廉價貨和非法外勞打擊。特朗普在簡短的勝出演說中,特別照顧這個龐大的「基本盤」,表示要大舉進行基建,而且美國基建的骨架要由美國工人製造的鋼鐵來支撐,在十年內創造二千五百萬個職位。早前預計這樣需要一萬億美元(約七萬八千億港元)的開支。

  為了照顧本土藍領利益,特朗普在競選期間,已經表明要撤銷開放美國市場的國際外貿協議。他首次以候任總統身分接受美國電視台專訪時,表明要囚禁或遣返二至三百萬名有案底的非法移民。

  美元轉強 吸內地錢流港

  雖然特朗普所提出的數字向來誇張,要扣除一些水分,但是,總體而言,他營造的勞工環境會是對工人需求增加,而工人供應卻減少,導致工資上揚,讓工人階層得享經濟增長的好處,而工人消費力增加,加上保護主義落實的話,物價勢必上揚,到時不管誰做聯儲局主席,都要加息來壓抑這股由特朗普政策激發的「再通脹」。

  此外,雖然特朗普表示,部分基建開支可以透過稅務豁免來吸引私人投資,但是市場關注政府最後可能要發債應付,連同通脹,形成債市的雙重壓力。

  美息增令美元強,吸走新興市場資金以求「有升有息」,亦可能吸引更多內地資金來港購買資產保值。

  另一方面,港元早晚都要跟隨美元加息,早前港府出「辣招」加稅來冷卻樓市,發展商還可以透過變相回贈稅款來中和效果,加息對供樓負擔的影響,卻不是這麼容易化解,市民置業更須計算清楚風險,量力而為。

  

2016-11-15

  

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