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2014年1月28日

華電受惠內地用電增加

內地去年全社會用電量增7.5%至53223億千瓦時,電力股之一的華電國際(1071)去年發電量亦高於預期,最近更發盈喜。市場預期今年內地用電量可保持溫和增長,華電國際今年盈利有望繼續受惠。

華電去年發電量增11.8%,新增發電量主要來自新投產機組,同時上網電量亦增12%,受惠於服務區內電力需求上升。該公司早前發盈喜,預計去年淨利潤增幅將介乎1.7至1.95倍,基於單位燃料成本下降,令去年盈利較2012年大幅改善。華電去年首3季按中國會計準則計算未經審計的收入,升13.99%至493.02億元人民幣,期內淨利潤大增6倍至29.23億元人民幣。

高盛指,華電去年發電量高於預期,現金流亦見改善,儘管今年內地電價於4月將再下調1%,惟預期於今年動力煤依然供過於求,將令今年單位燃料成本持平,料燃煤發電利用率增1%,故將華電2013及2014年每股盈利預測分別上調32%及7%,評級「買入」,目標價4.8元。該股昨收報3.46元,跌0.57%。


2014年1月24日

潤泥受惠基建上馬

去年下半年內地已加快批出基建項目,市場預期今年內地保障房及基建建設將加速,城鎮化發展持續,加上內地政府已開始整合水泥業,具一定規模的華潤水泥(1313)將受惠。

潤泥最近發盈喜,指截至去年12月底止該公司的水泥及熟料銷量升16%,混凝土銷量亦升13%,同時期內毛利率有改善,預期去年全年盈利將較2012年大幅增長。該公司去年上半年純利升80.4%至11.46億元,而2012年全年則錄得純利23.24億元。

儘管內地環保部繼早前公布水泥污染物排放新標準後,近日再有工信部官員稱內地有意將懲罰性電價擴至水泥業,市場普遍認為此等政策可淘汰落後產能,提升行業門檻,有助解決內地水泥業產能過剩問題,同時利好目前具規模的水泥企業如潤泥,提升議價能力及規模效益,事實上潤泥近年亦積極併購。

擢袓狳曈怐韙嬪O上調潤泥2013至2015年除稅後盈利預測39%、26%及16%,並予潤泥「增持」評級,目標價8.4元。該股昨收報5.64元,升0.1%。


2014年1月23日

海爾穿24.5元可吸納

隨內地人均收入上升,對家電需求持續增長,尤其是二以下城市,加上內地部分地區如青海省的家電下鄉政策延續至今年,亦對內地家電需求有一定支持,製造及銷售白家電的海爾(1169)將可受惠。海爾於內地主要製造及銷售洗衣機及熱水器等家電,近年積極拓展內地家電分銷業務,又透過天貓開拓網上銷售,公司去年首3季收入按年增12.3%至458.21億元人民幣,純利更增18.6%至13.89億元人民幣,期內洗衣機業務及熱水器業務分別增8.4%及3.4%。

去年該公司更夥阿里巴巴拓物流業務,有望與本業產生協同效應。海爾最近遭股東凱雷集團減持套現,惟減持後凱雷仍為該公司主要持份者,暫未見該公司股價再受此消息影響,反映市場對海爾前景仍具信心。瑞信指,海爾於三四城市滲透率有望增加,並看好其與阿里巴巴的聯盟,預期海爾於2013至2015年收入複合增長率可達39%,評級「跑贏大市」,目標價30元。該股昨收報24.25元,股價於24.5元遇上升阻力,若升穿此水平,可小注吸納試水溫。


2014年1月22日

石藥企穩六元可小注

中國人口老化持續,研發及銷售藥品涉中風、高血壓及老人癡呆等常出現於高齡人士病症的石藥(1093)有望受惠,近日該股股價出現調整,倘股價站穩6元以上可小注吸納。

石藥主要從事製造及銷售製藥產品,去年首9個月收入按年增2.3倍至74.33億元,純利增76.77%至7.59億元,公司主要藥品「恩必普」系列主要用於急性缺血性腦卒(即急性中風),公司擁產品獨家專利,期內「恩必普」軟膠囊的銷售收入按年增37%,而「恩必普」注射液銷售更按年大增98%;旗下另一主要藥品為治療老人癡呆的「歐來寧」系列,期內「歐來寧」凍乾粉針銷售收入按年增41%,而「歐來寧」膠囊銷售收入亦按年增33%。

石藥旗下亦有治療高血壓及多種癌症的藥品,並正在研發167個產品,主要集中於抗感染、心腦血管、精神神經、糖尿病及腫瘤等治療領域,此等專利新藥推出,有望成公司今明兩年盈利催化劑。摩通指,石藥的主要產品「恩必普」及「歐來寧」議價能力加,再加上來自新產品銷售的盈利貢獻,估計該公司今年盈利可望持續增長,將其目標價由5.5元上調至7.1元,評級「增持」。該股昨收報6.38元。


2014年1月21日

世房項目充足有前景

世茂房地產(813)去年業績標青,可售物業仍然充足,料將為今年銷售提供支撐,因此獲大行看好,可趁低吸納。

世房主要於內地發展高端房地產,項目位於上海、北京、哈爾濱、南京、福州等。該公司近日公布,2013年12月合約銷售額約57.48億元(人民幣,下同),增50.87%,期內合約銷售面積約47.61萬平方米,增52.72%。2013年全年累計合約銷售金額,則增46%至670.7億元,超出全年銷售目標22%。去年世房的可售物業為1000億元,今年則預計增加30%至1300億元,相信可為該公司今年業績持續增長提供良好基礎。

花旗發表研究報告,認為世房為行業中首選,將其目標價由24.12元上調至24.96元,並維持「買入」評級。該行預計世房今年銷售增38%,且認為其大部分收購項目質量都很高,尤其是長三角和福建項目的收購,料毛利率或達35%以上。該股昨收17.52元,跌1.46%,現價市盈率僅7.3倍、股息率3.1%,估值有一定吸引力。


2014年1月17日

好孩子小注博反彈

今年歐美經濟回暖,兩地嬰兒用品需求有望回升,加上內地將啟動「單獨二孩」政策,將利好主要生產及銷售嬰兒車的好孩子(1086)。該公司去年上半年在歐美經營環境仍未復甦下,盈利僅輕微下跌,具一定防守性,今年盈利有望隨環球經濟好轉而重拾升軌。

歐美為好孩子的主要市場,去年上半年兩地經濟數據好壞參半,該公司去年上半年純利跌3.5%至9700萬元,整體毛利率則由2012年同期的19.1%增至23.1%。期內,該公司於北美和歐洲市場收入分別跌28.1%及跌26.4%,期內兩地市場收入佔總收入比重已降至45.6%,2012年同期則為56.5%;去年上半年中國市場收入佔總收入比重,已由2012年的31.7%提升至38.2%,期內中國市場收入增8.4%至7.94億元,反映該公司近年積極拓展內地市場,以降低海外市場風險。

該股昨收報3.58元,股價於過去3個月已累跌15%,加上昨有消息指單獨二孩政策需先審批,令市場擔心實際受惠的人數或減少,拖累好孩子股價受壓。不過,內地學者認為審批屬正常處理,意味市場消化該消息後股價可回升,該股昨於3.5元現支持,倘股價穩守此水平,可小注博反彈。大摩予目標價4.3元。


2014年1月16日

利郎定單好轉追落後

市場憧憬內地零售市道將於今年內復甦,利郎(1234)今年定單有望好轉,盈利有望受惠於去年低基數而回升。該股預測市盈率已回落至9.2倍,股息率6.42厘,估值吸引,有機會追落後。

利郎於內地經營男裝品牌「LILANZ」及「L2」,截至去年6月底止該公司於內地店鋪數量達3477家,其中1042家於華東地區,其次為中南地區達781家。該公司去年上半年純利倒退12.8%至2.42億元人民幣,惟期內毛利率較2012年同期增0.3個百分點至40%,主要基於該公司透過提升供應鏈管理,降低原材料成本。

該公司於去年第三季舉行的2014年春夏季訂貨會上,主要品牌「LILANZ」總定單價值雖仍下跌,但跌幅已收窄至單位數,副「L2」平均銷售價則有低單位數增長,反映定單情況正在改善。豐證券早前指,利郎管理層表示銷售渠道銷售率逐步改善,加上2012年下半年基數低,2013年下半年盈利情況有望好轉,該行並認為利郎現金流強勁,有條件維持高派息率,予目標價5.08元,評級「增持」。利郎昨收報4.83元,升2.1%。


2014年1月15日

御泰中彩增長潛力大

去年內地僅計體育彩票總銷量已按年升20%至1328億元人民幣,加上內地最近推出首份獲政府批准出版並由中國財政部主管的彩票業期刊《國家彩票》,市場憧憬今年內地彩票業有望穩步增長,業務包括提供彩票業相關系統、機器和服務,以及提供中國彩票配送業務的御泰中彩(555)將可受惠。

目前內地彩票主要分兩類,分別為中國福利彩票及中國體育彩業,此兩類彩票業務御泰中彩亦有涉足,令公司盈利於過去數年可隨內地彩票市場平穩增長,2011年純利增13.7%至7.23億元,2012年純利增13.5%至8.21億元,去年上半年純利亦增12.3%至4.91億元,反映盈利增長趨勢未減。

美銀美林指,中國財政部於2012年推出《彩票管理條例實施細則》,其後內地網上彩票網站已作出整合,而御泰中彩有望於今年獲有關當局發出互聯網彩票牌照,又預期今年的巴西世界盃將帶動內地彩票投注上升,因而估計佔御泰中彩盈利18%的澳客網(okooo.com)2014年盈利按年增58%,評級「買入」,目標價1.41元。該股昨收報1.09元。


2014年1月14日

聯想拓板腦谷增長

穩佔全國個人電腦市場一哥地位的聯想(992),近年積極拓展平板電腦及智能手機業務,去年第二季平板電腦出貨量已達全球第四位,並已躋身全球五大智能手機生產商之一,今年盈利有望由此兩大引擎推高。

聯想截至去年9月底止的中期業績,收入升11.3%至185.61億美元,純利增29.7%至3.93億美元,毛利率亦較上一年度同期提升0.1個百分點至13.2%。

據市場研究公司Gartner及IDC的數據,聯想於去年第四季及去年全年以出貨量計均穩坐全球個人電腦市場第一位,市佔率逾18%。

至於聯想未來盈利增長引擎智能手機業務及平板電腦業務,按行業初步估計,於本年度第二季聯想全球智能手機銷量按年升78%,達歷史新高的1230萬部,保持於全球智能手機市場第四位;期內內平板電腦銷量亦升逾四倍,在全球廠商中排名第四。瑞信指,聯想於內地及新興市場的智能手機銷量持續提升,估計其2014年手機出貨量可增至5000萬部,評級「跑贏大市」,予目標價10.6元。


2014年1月10日

康師傅調整食得過

內地方便麵市場一哥康師傅(322),早前表示有意透過併購加快方便麵業務發展,意味其方便麵的市佔率有望擴大。該股股價最近出現調整,倘股價穩守21.5元以上可收集。

據AC Nielsen數據,於去年9月康師傅方便麵以銷售量及銷售額計市佔率分別為46.3%及56.5%,市場地位穩固,業務具防守性,以致去年內地經濟增速減慢,該公司去年首3季營業額仍能按年升17.83%至88.13億美元,純利增13.79%至3.83億美元。

僅計去年第三季營業額亦增15.08%至33.9億美元,純利更增18.4%至1.86億美元,顯示盈利增長勢頭持續。

截至去年9月底止,該公司的現金及現金等值物達15.88億美元,淨負債與資本比率為負0.03倍。手頭現金充裕,具併購同業的條件。花旗指,康師傅旗下各方便麵品牌透過一體化分銷,產生協同效應,同時紓緩旗下品牌的競爭,預期方便麵利潤率將改善,至2016年可達12.2%,將其評級由「中性」提升至「買入」,目標價26元。


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