香港交易所打算併購倫敦證券交易所,提出行政總裁李小加筆下的「倫港世紀聯姻」,中國因素是這宗交易建議的最大吸引力,同時也是最大的阻力。雖然市場初步估算成功機會不大,不過,港交所「姑且一試」開出二千八百億港元的聘禮,已為市場帶來正面氣氛。

  紐倫港(紐約、倫敦與香港)身為美歐亞三大金融中心,交易所角色極其重要。「倫港聯姻」固然可以為雙方如虎添翼;不過,港交所並非首個向倫交所求親者,德國交易所本世紀就曾三次試圖與倫交所締婚失敗,最近一次是因為遭歐盟競爭委員會否決,認為會造成當地市場壟斷。曾經向倫交所招手的還有紐約納斯達克交易所、瑞典交易所和私募基金麥格理都無功而回。

  現在英國受脫離歐盟的陰霾籠罩,法蘭克福有意取代倫敦作為歐洲主要金融中心,部分在倫敦上市的公司亦計畫遷冊歐陸以繼續享有歐洲單一市場的方便和待遇,倫交所因前景不明朗而吸引力下降。港交所這時以股值兩成的溢價提出收購,為倫交所股東提供龐大的業務增長新引擎。

  拓華市場憧憬龐大

  這股引擎動力主要來自中國。港交所提出合併的六項互利共贏戰略理由,當中五項都與中國有關。中國進一步開放金融市場,人民幣要進一步國際化,中國有龐大資金欲投資海外,外國亦有龐大資金欲進入中國。倫港交易所聯姻,將可以提供豐富便捷的途徑和多元化的產品服務,提升兩個交易所的全球競爭力。

  不過,港交所今次並非與倫交所集團董事會商討後才提出邀約,要是對方董事會不支持,就會成為直接向股東邀約的敵意收購,倫交所上月以現金加股權開價約二千一百億港元,以併購金融訊息服務公司Refinitiv,務求在市場數據和分析領域與彭博分庭抗禮。股東只能夠在追求併購Refinitiv和與接受港交所提親之間二擇其一。

  事涉英國金融安全

  英國已經有網上評論,倫交所股東如果接受港交所的收購條件,日後會在港交所佔股約四成一,但要冒「中國隨時可以接收」的風險。這反映外國部分市場人士和投資者對中國政府的戒心。

  英國政府的戒心更大,倫交所是國家極其重要的金融基建,掌控國家金融穩定的命脈,商業能源及工業策略大臣利雅華就明言,歡迎外國投資,但會非常仔細研究對英國的安全影響。不止英國,相信美國政府也會密切留意,而英國一天未脫離歐盟,交易也要過歐盟一關。

  倫交所股價在港交所併購的消息傳出後,一度飆升近一成半,但升幅隨後大幅收窄,反映市場經過初時的短暫亢奮後,並不看好交易成事的機會。至於香港,消息為沉鬱的政經氣氛注入新鮮空氣,無論交易成功與否,都顯示香港國際金融中心不可忽視的實力,本港要鞏固國際金融中心地位,必須全力以赴,絕不可自亂陣腳。