(星島日報報道)港交所(388)昨日刊發諮詢文件,徵詢市場對優化證券市場開市前時段,及市場波動調節機制(簡稱市調機制,即VCM,俗稱冷靜期)的意見。諮詢亦同時提出,是否引入市場層面的波動調節措施,例如停市機制,即在嚴重跌市期間,短暫停止或於整個交易日停止市場交易。諮詢期為期6周,於下月27日完結。

  港交所市場主管姚嘉仁表示兩項建議,旨在改善市場微結構,提升香港市場的流通量及全球競爭力;優化開市前時段可改善開市前的價格發現及提升流通量;而擴闊市調機制,將有助減低因個別股票出現極端價格波動時可能造成的風險,亦切合國際常規和監管指引的變動。

  證監會在6月發布年報中,已透露正與港交所研究是否為市場引入熔斷機制,並適時展開諮詢。本港於2016年8月在證券市場推出市調機制,屬較為寬鬆及簡單易行,僅應用於合共82隻恒指及恒生國企指數成分股,自推出以來市調機制從未被觸發。根據現行市調機制,在持續交易時段(不包括開始的15分鐘及最後20分鐘)期間,若適用證券的潛在交易價格較5分鐘前最後交易價上下偏離逾10%,即啟動5分鐘的冷靜期;而每隻市調機制適用股票在每個交易時段最多只可觸發冷靜期一次。

  今次諮詢文件針對市調機制提出了三大優化措施,包括將涵蓋的證券範圍擴大至所有恒生綜合指數成分股,總數達到約486隻。港交所指這是由於不僅大型股可能會有極端價格波動,其他中小型股亦然,且可能產生波及整體市場的外溢效應。隨著市調機制的涵蓋範圍擴大,觸發門檻亦有所調整,不再劃一採用10%的門檻,而是將觸發界線分三層,恒生綜合大型股、中型股及小型股指數成分股的觸發點分別設定為5分鐘前最後一次成交價的10%、15%及20%。港交所亦建議將每隻市調機制股票,於每個交易時段內的觸發次數,由僅限一次放寬為可被多次觸發,認為重複提醒投資者小心買賣該股票是有幫助的。

  至於是否引入額外的市場層面波動調控措施,例如停市機制(又稱熔斷機制),港交所指由於影響很大,認為需要在做出決定之前仔細評估其利弊,因此歡迎市場討論和反饋;而國際上只有美國和加拿大市場實施了市場層面的停市機制。中國內地於2016年1月亦曾推出「熔斷機制」,以滬深300指數為基準,若漲跌幅超過5%及7%,便要暫停交易15分鐘或全日停市,但及後市況大幅波動,熔斷機制被指是元兇,故在推出五天後即被叫停。

  至於優化證券市場開市前時段的改善建議,包括調整證券涵蓋範圍至所有股本證券及基金;加設隨機競價對盤;整個開市前時段容許輸入競價限價盤;容許價格不低於上日收市價的賣空盤;及設立分兩個階段的價格限制,於輸入買賣盤時段,價格限制在上日收市價上下15%,惟某些情況如IPO或不適用;在進行對盤前加入最多2分鐘的隨機對盤時段時間等。