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美 或 重 現 94 年 加 息 三 厘 景 象

( 綜 合 報 道 ) 美 國 聯 邦 儲 備 局 理 事 邁 耶 (Meyer) 引 用 高 盛 證 券 (Goldman Sachs) 的 金 融 市 場 情 況 指 數 作 為 聯 儲 局 需 要 維 持 收 緊 政 策 的 證 據 。

上 述 的 認 同 於 業 內 十 分 罕 見 。 高 盛 證 券 首 席 經 濟 學 家 特 利 (Dudley) 預 期 美 國 經 濟 將 持 續 強 勁 ﹐ 而 通 脹 亦 會 上 升 。 儘 管 很 多 同 業 普 遍 認 為 聯 儲 局 的 加 息 行 動 足 以 冷 卻 經 濟 。

特 利 認 為 ﹐ 聯 儲 局 不 能 再 對 經 濟 保 持 耐 性 ﹐ 必 須 認 真 對 付 這 過 熱 情 況 。

上 述 情 緒 亦 逐 漸 於 債 市 中 反 映 出 來 。 聯 儲 局 於 過 去 一 年 已 開 始 抗 衡 強 勁 的 經 濟 增 長 。 但 經 過 一 厘 二 五 的 加 息 行 動 後 ﹐ 聯 儲 局 仍 要 對 抗 的 不 止 是 強 勁 增 長 ﹐ 兼 且 還 要 對 抗 通 脹 。 該 情 況 將 可 能 令 信 貸 收 緊 周 期 重 回 九 四 年 的 景 況 。 聯 儲 局 於 九 四 年 調 高 短 期 利 率 達 三 厘 。 而 大 部 分 觀 察 家 預 期 五 月 十 六 日 會 議 若 加 息 半 厘 ﹐ 該 九 四 年 景 象 可 能 重 現 。

債 券 市 場 上 周 差 勁 的 表 現 並 未 令 人 驚 訝 。 十 年 期 長 債 孳 息 由 前 周 六 厘 二 三 升 至 上 周 的 六 厘 五 一 。 三 十 年 長 債 孳 息 則 由 五 厘 九 六 急 升 至 六 厘 一 八 。 而 兩 年 期 債 券 孳 息 亦 由 前 周 的 六 厘 六 八 水 平 急 升 至 六 厘 八 二 。 上 述 的 孳 息 上 揚 顯 示 出 債 市 已 預 期 聯 儲 局 會 於 五 月 十 六 日 會 議 採 取 較 大 幅 度 加 息 行 動 。 短 期 孳 息 反 映 市 場 預 期 加 息 半 厘 的 機 會 高 達 七 成 。

定 息 投 資 者 今 年 將 會 備 受 高 通 脹 困 擾 。 經 濟 周 期 研 究 所 (ECRI) 四 月 份 通 脹 指 標 升 至 十 一 年 高 位 。 該 指 數 旨 在 反 映 預 期 通 脹 改 變 的 趨 勢 ﹐ 顯 示 美 國 的 物 價 並 未 見 頂 。 而 Bondtalk.com 的 調 查 發 現 ﹐ 五 成 八 市 場 人 士 認 為 聯 儲 局 加 息 幅 度 落 後 於 通 脹 形 勢 。

但 股 市 的 表 現 則 未 有 理 會 債 券 孳 息 或 通 脹 上 升 。 摩 根 士 丹 利 添 惠 (Morgan Stanley Dean Witter) 經 濟 學 家 羅 奇 (Roach) 認 為 聯 儲 局 在 無 可 選 擇 的 情 況 下 ﹐ 需 要 於 五 月 以 後 繼 續 一 段 長 時 間 維 持 加 息 政 策 。 羅 奇 認 為 聯 儲 局 五 月 份 會 議 將 會 加 息 半 厘 ﹐ 原 因 是 加 息 四 分 一 厘 會 導 致 市 場 認 為 收 緊 周 期 已 逐 步 放 鬆 。

雖 然 股 市 波 幅 較 大 ﹐ 但 整 體 股 市 仍 未 見 有 放 軟 現 象 。 高 盛 證 券 的 金 融 市 場 情 況 指 數 企 於 九 十 六 點 九 ﹐ 略 高 於 九 九 年 六 月 份 的 九 十 六 點 五 水 平 。 儘 管 其 他 儲 局 官 員 把 焦 點 放 在 勞 工 市 場 及 生 產 力 上 ﹐ 但 邁 耶 卻 重 視 金 融 市 場 狀 況 。

投 資 者 認 為 儲 局 迄 今 已 加 息 不 少 ﹐ 但 儲 局 加 息 的 效 果 卻 要 視 乎 傳 送 的 機 制 ﹐ 而 金 融 市 場 所 反 應 卻 是 極 為 重 要 。

Fimat Futures 常 務 董 事 約 納 斯 (Jonas) 表 示 ﹐ 股 市 及 債 市 的 表 現 呈 現 分 歧 。

摩 根 士 丹 利 添 惠 (Morgan Stanley Dean Witter) 策 略 員 威 恩 (Wien) 相 信 美 股 周 五 反 彈 的 力 度 將 不 能 持 續 ﹐ 原 因 是 息 率 前 景 憂 慮 。

他 亦 關 注 近 期 股 市 的 成 交 活 動 逐 步 減 少 。 納 斯 達 克 (Nasdaq) 成 交 量 於 過 去 一 周 創 出 今 年 新 低 ﹐ 顯 示 出 買 家 經 已 完 成 買 貨 ﹐ 但 沽 家 則 未 能 沽 出 。

杜 指 周 五 上 升 一 百 六 十 五 點 ﹐ 而 納 指 周 五 上 升 九 十 六 點 。

杜 指 上 周 全 周 下 跌 一 百 五 十 六 點 ﹐ 或 百 分 之 一 點 五 ﹐ 收 報 一 零 五 五 七 點 。 而 納 指 全 周 亦 下 跌 四 十 三 點 ﹐ 或 百 分 之 一 點 一 ﹐ 收 報 三 八 一 六 點 。 

2000/5/7
 
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